我國為什麼會有熔斷機制

　　2016年1月7日早盤，A股開盤半小時二度觸發熔斷機制，創歷史最早收盤記錄，A股熔斷機制到底是什麼呢?為什麼會有熔斷機制呢?下面小編就為大家解釋一下。

　　熔斷機制***Circuit Breaker***，也叫自動停盤機制，是指當股指波幅達到規定的熔斷點時，交易所為控制風險採取的暫停交易措施。

　　具體來說是對某一合約在達到漲跌停板之前，設定一個熔斷價格，使合約買賣報價在一段時間內只能在這一價格範圍內交易的機制。

　　滬深300指數期貨合約的熔斷價格為前一交易日結算價的正負5%，當市場價格觸及5%，熔斷機制啟動。在隨後的五分鐘內，賣買申報價格只能在5%之內，並繼續成交。超過5%的申報會被拒絕。十分鐘後，價格限制放大到7%。設定熔斷機制的目的是讓投資者在價格發生突然變化的時候有一個冷靜期，防止作出過度反應。

　　綜合國內外股市歷史來看，熔斷制度有“熔而斷”和“熔而不斷”兩種表現形式。

　　“熔而斷”是當價格觸及熔斷點後，在隨後的一段時間內停止交易;

　　“熔而不斷”是當價格觸及熔斷點後，在隨後的一段時間內繼續交易，但報價限制在熔斷點之內。

　　熔斷機制是中國所借鑑國外經驗並根據我國資本市場的實際情況進行的制度創新成果之一。國內股票交易及商品期貨交易中都沒有引入熔斷機制。在金融期貨創新發展之初，中國金融期貨交易所借鑑國際先進經驗，率先推出熔斷制度作為其一項重要的風險管理制度，其目的是為了更好地控制風險。熔斷機制的設立為市場交易提供了一個“減震器”的作用，其實質就是在漲跌停板制度啟用前設定的一道過渡性閘門，給市場以一定時間的冷靜期，提前向投資者警示風險，併為有關方面採取相關的風險控制手段和措施贏得時間和機會。

　　熔斷機制對於股指期貨 ，乃至整個期貨市場的風險控制都是非常有效的。事實上，自從1988年美國股市引入熔斷機制之後，已經有18年沒有發生股災，其作用可謂功不可沒。

　　熔斷制度對於股指期貨的作用主要表現在如下幾個方面：

　　熔斷制度作用1、對股指期貨市場的交易風險提供預警作用，有效防止了風險的突發性和風險發生的嚴重性

　　從我國股指期貨熔斷機制的設計來看，在市場波動達到 10%的漲跌停板之前，引入了一個6%的熔斷點，即股指期貨的指數點升跌幅達到6%，即在此後的10分鐘交易裡指數報價不能超出熔斷點之外，這不僅給股指期貨的交易者提出了一種警示，也為期貨交易的各級風險管理提出了一種警示。這時，包括對期貨股指期貨的交易者、代理會員、結算會員和交易所都有一種強烈的提示，使他們都意識到後面的交易將是一種什麼狀態，並採取相應的防範措施，從而使交易風險不會在無任何徵兆的情況下突然發生。

　　熔斷制度作用2、為控制交易風險贏得思考時間和操作時間

　　由於在市場波動達到6%的熔斷點時，會有10分鐘的熔斷點內交易，這足以讓交易者有充裕的時間考慮風險管理的辦法和在恢復交易之後將體現自己操作意願的交易指令下達到交易所內供計算主機撮合成交。

　　熔斷制度作用3、有利於消除陳舊價格導致期貨市場流動性下降

　　在出現股指期貨異常波動的單邊行情中，由於大量的買盤***或賣盤***的堵塞會延遲行情的正常顯示，從而產生陳舊性價格，這時人們所看到的價格實際上是上一個時刻的價格，按此價格申報交易必不能成交;不成交指令不斷地大量進入交易系統將造成更嚴重的交易堵塞，使資料的顯示更加滯後。有了10分鐘的熔斷期，可以消除交易系統的指令堵塞現象，消除陳舊性價格，保證交易的暢通。

　　熔斷制度作用4、為逐步化解交易風險提供了制度上的保障

　　當異常波動的極端行情出現時，沒有熔斷機制的市場會橫衝直撞，通常情況下需要數月甚至一年的波幅在頃刻之間完成，這會打作錯方向的交易者一個觸手不及，一倍甚至數倍於交易保證金的賬戶被迅速打穿，這將增加結算難度和帶來數不清的糾紛。

　　在這種情況下，採取停市的辦法也不能奏效。一個典型的例子就是，香港期交所在世界性股災之後的1987年10月20日宣佈停市四天，以減少股災損失，但此舉並沒有起到應有的效果，累積的市場風險如潰堤之水氾濫成災，開市之後香港的恆生指數又下跌了33%，多數會員因保證金穿倉而無法履約，違約事件頻頻發生，交易所幾乎破產。

　　當股指期貨交易引入熔斷機制之後，就能做到分階段逐步化解交易風險，而不至於一步到位、措手不及。