什麼是量化寬鬆量化寬鬆造成的影響

　　量化寬鬆政策所涉及的政府債券，不僅金額龐大，而且週期也較長，那麼你對量化寬鬆瞭解多少呢?以下是由小編整理關於什麼是量化寬鬆的內容，希望大家喜歡!

　　量化寬鬆的介紹

　　量化寬鬆***QE：Quantitative Easing***主要是指中央銀行在實行零利率或近似零利率政策後，通過購買國債等中長期債券，增加基礎貨幣供給，向市場注入大量流動性資金的干預方式，以鼓勵開支和借貸，也被簡化地形容為間接增印鈔票。量化指的是擴大一定數量的貨幣發行，寬鬆即減少銀行的資金壓力。當銀行和金融機構的有價證券被央行收購時，新發行的錢幣便被成功地投入到私有銀行體系。一般來說，只有在利率等常規工具不再有效的情況下，貨幣當局才會採取這種極端做法。

　　在經濟發展正常的情況下，央行通過公開市場業務操作，一般通過購買市場的短期證券對利率進行微調，從而將利率調節至既定目標利率;而量化寬鬆則不然，其調控目標即鎖定為長期的低利率，各國央行持續向銀行系統注入流動性，向市場投放大量貨幣。即量化寬鬆下，中央銀行對經濟體實施的貨幣政策並非是微調，而是開了一劑猛藥。

　　量化寬鬆的實行方式

　　央行可以通過兩種方式放鬆銀根：改變貨幣價格***即利率***或改變貨幣數量。多年以來，正統的貨幣政策一直以一個政策槓桿為中心。然而，隨著通脹率回落、短期實際利率逼近零點，從原則上說，央行可以後一種方式、即數量槓桿來實施擴張性貨幣政策。影響經濟活動的是實際利率而非名義利率。如果經濟處於通縮狀態，那麼即使名義利率為零，實際利率也會保持正值。2000年日本面臨的情況就是如此--名義利率已降至零點，但在實際利率為正值的情況下，低迷的貨幣需求仍不足以令貨幣政策發揮效力。這就是過去所說的“流動性陷阱”。

　　央行放鬆銀根的非常規方式主要有三種。第一，央行可以通過與外界溝通或量化寬鬆等方式，培養短期利率將長期保持低位的預期。事實上，2001年3月-2006年3月，日本央行實行量化寬鬆政策的主要目的就在於此。再如，2003年8月，美聯儲公開市場委員會在公報中稱“適應性政策將維持相當長的時間”也是此類放鬆銀根承諾的事例。第二，央行可以擴大其資產負債表的規模，以左右通脹預期。第三，央行可以改變其資產負債表的結構。如果投資者將不同資產視為非完全替代品，央行買進特定資產的操作就會對資產價格產生明顯影響。就此而言，最好的例子就是長期美國國債。從理論上說，美聯儲可以大規模買進美國國債，以抑制收益率上升;日本央行在實行量化寬鬆政策期間，就曾進行這種操作。上述三種量化寬鬆的方式雖然概念不同，但在操作上可以相互替代。

　　量化寬鬆的實施階段

　　以美聯儲實施的量化寬鬆為例，其政策實施可以大致分為四個階段

　　零利率政策

　　量化寬鬆政策的起點，往往都是利率的大幅下降。利率工具失效時，央行才會考慮通過量化寬鬆政策來調節經濟。從2007年8月開始，美聯儲連續10次降息，隔夜拆借利率由5.25%降至0%到0.25%之間。

　　補充流動性

　　2007年金融危機爆發至2008年雷曼兄弟破產期間，美聯儲以“最後的貸款人”的身份救市。收購一些公司的部分不良資產、推出一系列信貸工具，防止國內外的金融市場、金融機構出現過分嚴重的流動性短缺。美聯儲在這一階段，將補充流動性***其實就是注入貨幣***的物件，從傳統的商業銀行擴充套件到非銀行的金融機構。

　　主動釋放流動性

　　2008年到2009年，美聯儲決定購買3000億的美元長期國債、收購房利美與房地美髮行的大量的抵押貸款支援證券。在這一階段，美聯儲開始直接干預市場，直接出資支援陷入困境的公司;直接充當中介，面向市場直接釋放流動性。

　　引導市場長期利率下降

　　2009年，美國的金融機構漸漸穩定，美聯儲漸漸通過公開的市場操作購買美國長期國債。試圖通過這種操作，引導市場降低長期的利率，減輕負債人的利息負擔。到這一階段，美聯儲漸漸從臺前回到幕後，通過量化寬鬆為社會的經濟提供資金。

　　量化寬鬆造成的影響

　　這一在當前幾乎普及全球的非常規政策措施，雖然一定程度上有利於抑制通貨緊縮預期的惡化，但對降低市場利率及促進信貸市場恢復的作用並不明顯，並且或將給後期全球經濟發展帶來一定風險。

　　第一種情況，如果量化寬鬆政策能成功生效，增加信貸供應，避免通貨緊縮，經濟恢復健康增長，那麼一般而言股票將跑贏債券。

　　第二種情況，假如量化寬鬆政策施行過當，導致貨幣供應過多，通貨膨脹重現，那麼黃金、商品及房地產等實質資產可能將表現較佳。

　　第三種情況，如果量化寬鬆政策未能產生效果，經濟陷入通縮，那麼傳統式的政府債券以及其他固定收益類工具將較為吸引。

　　量化寬鬆極有可能帶來惡性通貨膨脹的後果。央行向經濟注入大量流動性，不會導致貨幣供應量大幅增加。但是，一旦經濟出現恢復，貨幣乘數可能很快上升，已經向經濟體系注入的流動性在貨幣乘數的作用下將直線飆升，流動性過剩在短期內就將構成大問題。

　　量化寬鬆政策，不僅降低了銀行的借貸成本，也降低了企業和個人的借貸成本。現在全球同此涼熱，各國政府都在實行超低利率，其本意是希望經濟迅速復甦。但結果事與願違，那些本該進入實體經濟的量化寬鬆貨幣，在有些國家卻流入了股市，比如美國，在經濟基本面根本沒有利好的情況下，股市卻扶搖直上，道瓊斯平均工業指數一度衝破11000點，10月18日創下11143.69的高點。

　　中國應對全球量化寬鬆的措施

　　中國社科院世界經濟與政治研究所研究員張斌表示，應對新一輪的全球量化寬鬆政策的政策手段包括以下幾個方面：首先，積極對衝短期資本流動對國內基礎貨幣供給的衝擊，保持國內貨幣政策穩定。發達國家量化寬鬆政策會刺激大宗商品價格上漲，而進口大宗商品價格上漲究竟在多大程度上傳遞到國內，最終還是取決於國內的貨幣條件。保持國內貨幣政策穩定是預防新一輪價格上漲的核心保障。考慮到中國經濟政策對國際大宗商品價格舉足輕重的影響地位，保持國內貨幣政策穩定同時也有利於預防進口大宗商品價格進一步上漲。其次，利用減稅、放鬆市場準入等措施，降低進口大宗商品價格上漲對中國經濟供給面帶來的負面衝擊。進口大宗商品價格會進一步惡化國內企業生存條件，需要為企業減負。最好的手段是兼顧長短期利益的減稅、放鬆市場準入等措施。再次，提高人民幣匯率彈性空間。如果面臨新一輪的短期資本流入衝擊，提高人民幣匯率彈性會起到兩方面的積極影響，一是通過匯率自身的波動削弱投機資本的繼續流入;二是降低進口商品價格。最後，呼籲推進國際貨幣體系改革，特別是呼籲儲備貨幣發行國考慮其貨幣政策的外溢效應，加強貨幣紀律。

　　當然，要想徹底改變中國貨幣政策受制於人的狀況，其中最根本的是要實施新型工業化戰略，進一步優化產業結構和產品結構等。各級政府尤其應注意進口替代型產業的發展，諸如替代型能源、機械產品等，擴大對石油等大宗商品的進口，儘快建立起能源儲備機制。同時，最重要的是發展國內相關產業，從而解決經濟不平衡的風險，減輕輸入型通脹的壓力。特別要增加農業投入，加大對於農業生產的補貼，努力增加糧油肉菜等基本生活必需品的生產，強化市場監管，緩解食品類價格的上漲壓力。此外，中國應推動中歐經濟合作,同時加強與印度、巴西、俄羅斯的協調,要求美日控制美元貶值速度。印度巴西俄羅斯等國家雖然不是美國的主要目標,但也受到美國“四次量化寬鬆”的衝擊,通脹和熱錢壓力很大。如果這些國家能聯手合作,一方面可以緩解中國所受的壓力, 另一方面可對美日推動的貶值政策形成牽制,避免貨幣戰爭惡化。

量化寬鬆造成的影響