關於產業經濟學經典論文
關於產業經濟學經典論文
隨著我國改革開放的不斷深化,我國經濟發展取得了顯著成效,但生態環境破壞也比較嚴重,這樣的發展具有不可持續性。下面是小編為大家推薦的產業經濟學經典論文，供大家參考。
摘 要
企業投資專案經濟可行性評價是專案可行性研究的核心內容。以現金流量為定量基礎的淨現值、內含報酬率等動態評價指標在專案經濟評價中的推廣應用，彌補了靜態評價指標的侷限性。但由於投資專案涉及的時間週期長，投資金額大，因此在專案可行性評價中必須考慮的重要問題是動態指標的動態運用。文章透過案例說明：在投資專案淨現值的計算中，根據未來可能出現的情況對現金流量和貼現率的測算都應該進行及時修正，才能提高經濟可行性評價的準確性和可靠性，有效地避免投資風險。並針對我國中、小企業的現狀，指出企業基礎管理、市場調研和預測、國內國際經濟資訊的掌握等都是影響專案現金流量和貼現率的主要因素。
關鍵詞：投資專案 動態 經濟 分析
投資，是商品經濟及其發展過程中最為基本、廣泛的經濟活動。對於一個國家、一個地區來說，投資是提高綜合經濟實力和經濟技術水平的根本途徑;對於企業來說，投資是擴大生產經營規模，提高盈利能力，增強企業實力的基本手段。企業進行擴大再生產投資，大多是透過具體的固定資產投資專案來實施的，投資專案一般都具投資金額大、期限長、風險高、不可逆等特點，一旦失誤，將給投資主體造成無以挽回的經濟損失，甚至是致命的打擊，投資失誤是吞噬人類財富的最大黑洞。因此，投資者和經營者都十分重視投資專案決策過程中的技術經濟分析。可以說，在確定投資方向之後，對投資專案的經濟效果進行分析、預測和評價是決定專案命運的關鍵，是專案可行性研究的核心部分。在常規論證方法的基礎上，本文將對投資專案動態經濟分析中的幾個重要問題進行探討。
投資專案的經濟可行性評價，通常是透過一系列的評價指標來進行的。常用的經濟評價指標分為兩類：一類為靜態評價指標，這類指標比較簡單，可操作性較強，容易被企業經營者理解和運用，在實際中用得比較廣泛。如投資回收期、會計收益率等。但由於此類指標均不考慮資金的時間價值，因而影響了其科學性和合理性，常會對投資決策帶來負面影響。另一類為動態評價指標，這類指標由於以現金流量為基礎，並運用了貼現技術而使其科學性大大增強，已成為現代理財學的立論基礎，並在我國企業財務決策的實踐中被推廣使用。常用的動態評價指標有：投資專案的淨現值、現值指數、內含報酬率等等。動態評價指標的運用，在很大程度上彌補了靜態評價指標的不足。企業進行投資專案的經濟評價，其根本目的是為了論證專案的經濟可行性，是為了在變化莫測的市場競爭中多幾分勝算。為了在實踐中達到這個目標，僅用動態指標替代或補充靜態指標是不夠的，動態指標還必須動態運用。即：必須用動態的觀念、動態的資訊、動態的方法來進行動態指標的測算和評價。所以在投資專案經濟評價工作中絕不僅是簡單地找幾個數字按指標的計算公式套進去一算，便根據計算結果作出專案好壞取捨的結論，而應該以動態的觀念、動態的方法來對待所用的每一個數據。這就要求決策者至少在以下幾方面從更深的層面來考慮問題。
一、專案現金流量的動態測算
投資專案的動態經濟評價都是基於專案現金流量來測算的。一個投資專案從立項到專案壽命終結一般都要經過較長的投資和收益期。專案的現金流量根據發生的時間階段不同分為初始流量、營業流量和終結流量三部分。其中，初始流量因其發生的時間階段比較前，一般在估測時偏差較小;終結流量雖發生的時間階段較遠，但其現金流量較小，貼現後對整個專案的影響不大;關鍵在於營業流量的測算。營業流量也稱營業淨流量，它是專案建成後在漫長的收益期內的現金流入量扣除現金流出量之後的淨額，是按計息期分期測算的。從經濟分析來說，要求專案收益期的營業現金淨流量的現值能完全彌補投資額的現值，並有餘額，才是可行的專案。若以一年為一個計息期，某專案的收益期為十年的話，那麼每年的營業淨流量預測值與未來的實際情況差異過大，就會使投資專案經濟可行性評價的實際意義大打折扣。
年營業淨流量的計算公式如下：
年營業流量=年營業收入(1-所得稅率)-年付現成本(1-所得稅率)+年折舊所得稅率
從這個公式來看，每年的營業收入、付現成本、折舊額、所得稅都是影響營業流量的直接因素。其中折舊和所得稅率變動較小，收入和付現成本卻是受企業和市場眾多因素的影響而隨時變動的。如果不能用動態的觀念和動態的方法來測算，就無法得到可靠的評價。
例：某投資專案初始投資為380萬元，當年投資當年收益，第一年只能完成設計能力的一半產量。專案壽命期為五年，五年後估計可收回固定資產殘值等終結流量40萬元。企業提供的資料表明，自第二年達到設計能力後，每年的營業收入可達3200萬元，每年的付現成本為2840萬元(含流轉稅費)，固定資產折舊和無形資產攤銷等非付現成本為每年60萬元，所得稅率為33%;若取貼現率為15%，則該專案的淨現值(NPV)為381萬元。以NPV是否大於零為專案的取捨標準，專案是可行的。計算見表一、表二：
表一：營業淨流量計算表 (單位：萬元)
專案 第一年第二年第三年第四年第五年
營業收入 1600 3200 3200 32003200
減：付現成本 1450 2840 2840 28402840
折舊和攤銷30 606060 60
稅前利潤 120300 300300 300
減：所得稅40100100100100
稅後利潤 80200200200200
營業淨流量110260260 260 260
表二：現金流量及淨現值計算表
專案 籌建期 收益期
第一年初第一年末第二年末第三年末第四年末第五年末 淨現值
初始投資(萬元)-380
營業淨流量(萬元) 110 260260260 260
終結流量(萬元) 40
現金流量合計(萬元)-380110 260260260 300
折現係數(i=15%)1 0.86960.75610.6575 0.5718 0.4972
流量現值(萬元)-380 95.656196.586170.95148.668 149.16381.02
但實際上在投資後的五年內，營業收入和付現成本是絕不可能一成不變的。在長達五年甚至十年的專案收益期內，很多因素都發生不以人的意志為轉移的變化。該專案的付現成本中原材料成本佔85%左右，原材料價格或原材料消耗水平是影響專案收益的最為敏感的因素，原材料成本略有上升，對營業淨流量將產生非常大的衝擊，有可能使NPV發生逆轉而導致整個專案投資失敗。
假如該專案在執行的第二年原材料的市場價格上漲了10%，使當年的營業淨流量從原來估算的260萬元下跌為100萬元;第三年由於市場上出現了效能更好的替代產品，使產品銷售價格下挫5%，又使當年營業淨流量下跌為-40萬元;第四年企業採取各種促銷手段，使銷售量增長，又使營業收入回覆到第二年的水平，並且透過管理降低生產成本，消化因促銷而加大的銷售費用對成本的負影響，使付現成本不再繼續高升，在虧損一年後即扭虧為盈，第四、第五年均保持稅前利潤60萬元的水平。
透過表三、表四的計算，結果是：考慮到收益期內收入和成本的變化後，該專案的NPV為-90萬元。也就是說，企業在經過努力，盡力改善自身的經營狀況後，該專案的經濟可行性仍是不容樂觀的。這種情況是非常現實的。
表三：營業淨流量計算表(單位：萬元)
專案第一年第二年第三年第四年第五年
營業收入 16003200 3040 32003200
減：付現成本 14503080 3080 30803080
折舊和攤銷30606060 60
稅前利潤 12060 -100 60 60
減：所得稅 40 200 0 7
稅後利潤80 40 -10060 53
營業淨流量110 100 -40120 113
表四：現金流量及淨現值計算表
專案 籌建期 收益期
第一年初第一年末第二年末第三年末第四年末第五年末 淨現值
初始投資(萬元)-380
營業淨流量(萬元) 110 100-40 120113
終結流量(萬元) 40
現金流量合計(萬元)-380110 100-40 120153
折現係數(i=15%)10.8696 0.7561 0.6575 0.57180.4972
流量現值(萬元)-38095.656 75.61 -26.368.61676.0716-90.35
當然，實踐中完全可能出現相反的情況，即企業的經營形勢向著收入增加成本降低的方向變化，使一些原來認為不可行的專案實際上卻有利可圖。但是，從會計學的謹慎性原則來說，做財務預算時應該把收入儘可能估計得保守些，而把成本費用盡可能地預算得全面充分些，以最大可能地增強風險承受能力。會計年度財務預算尚且如此，對於長期投資專案的經濟評價來說，就更應該遵循這一原則，才有可能避免投資失誤給企業帶來不可挽回的損失。
二、專案貼現率的動態估計
在採用貼現技術對投資專案進行動態經濟評價時，貼現率的估計對企業來說是一個非常複雜且十分重要的問題。貼現率的選用本身有質和量兩方面的要求必須予以考慮。首先，從質的方面考慮：實踐中常用的貼現率一般有三種：一是採用銀行貸款平均利率作為貼現率，這是投資專案獲利水平的下限標準;二是以行業平均利潤率為貼現率，體現了本行業投資利潤率的標準。若低於這一標準，即使投資專案不虧本，也會使行業平均利潤水平下降;三是以企業的平均資金成本為貼現率，說明專案的資金利潤率若不能高於企業的資金成本，實際上是無利可圖的。因此，在採用內含報酬率作為投資專案的經濟評價指標時，常用這三類利率指標作為基準指標與專案的內含報酬率進行對照比較。其次，從量的方面考慮，在專案現金流量相同的前提下，貼現率的不同會給經濟評價帶來相反的結論。一般情況下，選用的貼現率偏高，會使專案的淨現值偏低，反之則反。
應該進一步思考的是：在進行投資專案的經濟評價時，不論選哪一種貼現率指標進行貼現計算，在貼現率的量化上，都不能在整個專案壽命週期內一成不變，而應該根據宏觀和微觀不斷變化的經濟形勢，在不同的情況下分別採用不同的貼現率對投資專案進行動態經濟分析。這樣做的要求很高，難度也很大，但唯有這樣才能使經濟分析和評價起到其應有的作用。
假定上述例子中，原來是採用企業近年的平均資金成本15%作為投資專案的貼現率，經過對宏觀經濟形勢、國家財經政策、行業相關政策及企業執行情況的預測和分析，專家認為在今後的幾年內國家將繼續維持積極財政政策，銀行貸款利率仍維持較低水平，同時由於企業進行再投資近年內對股利分配政策會有一定影響，使企業資金的平均成本有所降低;專案後期(第四、五年)估計資金成本又有一定幅度的回升。經過分段計算的專案淨現值為-64萬元。計算見表五。
這一結果比原來不考慮貼現率變動的情況，淨現值增加了26萬元。雖然結果仍然未達到可行方案的標準，但考慮到貼現率的變動，並將它運用到經濟評價中去，顯然比在一個長達多年的.時期內始終採用同一貼現率的思路要進了一大步。對於投資額更大、壽命週期更長的投資專案，假如不考慮貼現率的變動，那 麼專案經濟評價的質量是不可信的。
表五：現金流量及淨現值計算表
專案 籌建期 收益期
第一年初第一年末第二年末第三年末第四年末第五年末 淨現值
初始投資(萬元)-380
營業淨流量(萬元) 110 100 -40120 113
終結流量(萬元)40
現金流量合計(萬元)-380110 100 -40120 153
估計貼現率%158 1212 12
折現係數10.86960.8573 0.71180.6355 0.5674
流量現值(萬元)-38095.656 85.73-28.47276.26 86.8122 -64.01
三、實踐中影響動態估計的重要因素
從理論上講，上述問題都不難理解，然而在投資專案經濟評價的實踐中要真正達到這樣的要求，難度還是很大的。作為投資主體的企業來說，投資專案的成敗往往關係到企業的生死存亡，因此必須認真分析影響動態估計的各種因素，準備各種對策，儘可能提高專案經濟評價的可靠性，從根本上避免投資失誤。
1、企業內部歷史資料的真實積累是投資專案動態經濟評價的基本前提。
企業為求發展而進行專案投資，其經濟可行性評價最為根本的依據是企業的歷史資料，歷史資料的積累又靠企業日常的基礎管理工作。企業改制後，決策者們應該清醒地意識到，基礎管理是企業生存之根本，而不是應付檢查的形式。基礎管理的好壞決定著歷史資料是否真實可靠，歷史資料是否真實可靠又直接影響投資專案能否正確決策，進而影響企業能否把握髮展機遇。在這個價值鏈中，任何一個環節出現問題，都會給企業帶來不可彌補的損失。如果說，要求企業對投資專案在今後若干年內的經濟執行狀態作出精確度很高的預測是一種苛求的話，那麼要求企業對以往的經營狀況作出準確無誤的定量描述應該是現代企業管理起碼的要求。因此，狠抓基礎管理，確保歷史資料的真實性，是正確進行投資決策的基本前提。
2、準確把握市場命脈是投資專案動態經濟評價的基本要求。
市場給企業提供了施展身手的舞臺，企業在市場中遵循優勝劣汰的競爭規則拼搏求勝。可以說市場是企業賴以生存的土壤，企業對自身植根的這片土壤的瞭解程度便成為企業能否取勝的關鍵。我國大量的中小型企業目前對市場的瞭解仍然處於起步狀態：他們掌握的市場情況從範圍上看是狹窄的，從時間上看是以往的，從來源上看是源自於自身的感受。這就決定了這些企業在市場競爭中總是處在被動挨打的局面。中小型企業要在市場競爭中取勝，必須要在市場調研和市場預測方面加大投入。從市場調研的範圍來說，不僅要調研分析同類產品市場，還要考慮相關產品和替代產品的市場情況;從市場調研的時間來說，既要了解市場的過去和現狀，更要掌握市場的發展趨勢，用動態的觀念、動態的方法蒐集動態的市場資訊;從調研和預測的方法上說，要用科學的手段，用定性分析和定量分析相結合的方法對動態的市場資訊進行整理、分析和運用。這樣，企業在進行投資專案經濟可行性評價時，才能科學、客觀、準確地測算專案未來的收入、成本、利潤及現金流量，才能進行真正意義上的動態經濟評價。
3、國家經濟政策和經濟調控手段是影響投資專案動態評價的基本因素。
國家宏觀經濟政策的出臺和變動，利率、匯率、大宗物資指導性價格等經濟調控手段的利用和變動，都是企業無法駕馭的，卻又是與企業命運密切相關的重要因素。企業的決策層必須認真學習、研究國家宏觀經濟政策，瞭解經濟調控手段的變動規律，掌握宏觀經濟週期及產品壽命週期等經濟知識，把握相關資源價格變動和金融市場利率變動的一般規律。唯有如此，企業才有可能在一個相當長的時期內相對準確地選定適用的貼現率進行投資專案經濟可行性的動態評價。
4、對國內外經濟資訊的掌握程度是投資專案動態評價的基本保證。
我國加入WTO後，所有的企業都面臨著國際市場的機遇和挑戰。在進行投資專案可行性經濟評價時，除了考慮國內市場的狀況和趨勢，還要對相關產業及產品的國際市場態勢有所瞭解，擴大資訊的覆蓋面，更全面的掌握資訊和利用資訊，使投資決策多增加一份成功的把握。
此外，作為政府來說，要為企業提供多功能全方位的服務。其中最重要的是及時為企業提供最新國內外經濟資訊，為企業創造良好的經濟執行環境，引導企業在動態的經濟環境中及時轉變經營理念，調整經營戰略，有效提高投資決策的成功機率。