外匯儲備規模分析論文參考
外匯儲備規模分析論文參考
首先，２５８６億美元外匯儲備是我們穩定人民幣匯率的重要保障。實踐證明，匯率的頻繁大幅度波動會使經濟受到衝擊。有了較高的外匯儲備，人民幣匯率的穩定就有了保障。這種保障不僅是手段上的，而且是心理上的——有了這些外匯儲備，外資在中國就更有信心，不會輕易外逃。
其次，較高的外匯儲備是我國充分利用外資、安全償還外債的保證。為保證外債的及時償還，維護我國的國際威望和國際信譽，吸收發展中國家的經驗教訓，避免發生債務危機，保持較高外匯儲備是十分必要的。
第三，我國剛剛加入ＷＴＯ，對外貿易的發展會大大加速，進口也將大幅度增加，２５８６億美元外匯儲備是我們在對外貿易中的支付保障。人民幣正在走向國際化，成為可自由兌換的貨幣，這個趨勢客觀上也要求較高的外匯儲備做保障。
此外，外匯儲備對於堅持我國貨幣政策的獨立性，抵禦金融危機和經濟緊縮的潛在問題，保障我國金融市場的穩定起到重要作用，同時具有一定的國際政治意義。
２５８６億美元外匯儲備不會對宏觀經濟構成大的負面影響
有人認為，過高的外匯儲備將對宏觀經濟產生一定的負面影響。理由是：一方面，外匯儲備往往會導致通貨膨脹的壓力；另一方面，儲備外匯也就是購買國外的資產，因此，儲備越多，國內的經濟資源就越多地用在國外，這將影響我國的產業結構調整，甚至影響經濟的長期穩定發展。但我認為，從實踐看，外匯儲備的這種負面效應並沒有那麼嚴重，因為很多經濟變數的.傳導機制在中國還並不順暢，中國的特殊國情決定了在外匯儲備問題上既有共性又有個性。
首先，外匯儲備與通貨膨脹的關係。在理論上，外匯儲備與通貨膨脹的正相關關係並沒有什麼疑問。但是具體到我國的實際，實證分析表明，外匯儲備對通貨膨脹只是造成一種壓力，它與物價水平並不存在有說服力的相關關係。我國從１９９３年下半年起，明確提出實行適度從緊的財政貨幣政策，通貨膨脹率漸漸回落，而在該時期外匯儲備從７３６億美元增加到１０５０億美元；近兩年，我國的外匯儲備也一直在大幅度增加，但是不僅沒有造成通貨膨脹，甚至也不存在通貨緊縮的壓力；有學者曾對此進行數量化分析，結論是：我國外匯儲備與物價指數之間不存在相關關係。可以認為，隨著中央銀行調控能力的增強，外匯儲備的增加和減少不會對我國物價水平造成現實的巨大影響，尤其不適宜將通貨膨脹壓力作為減少外匯儲備政策建議的根據。
其次，外匯儲備與經濟增長的關係。從經濟理論看，外匯儲備與經濟增長應當存在負相關的關係。因為現階段，我國國內投資的邊際收益率是高於外匯的邊際收益率的。目前，在外匯儲備快速增加的情況下，中央銀行採取了“對沖”的貨幣政策操作模式，在收購外匯投放基礎貨幣的同時，相應收回或減少發放再貸款等信用貸款。因此，過快的外匯儲備增長率將導致貨幣發行收入轉入外匯儲備的帳戶和財政、信貸緊縮，造成對經濟增長的不利影響。尤其對於正在進行經濟結構調整的我國，財政資金和信貸資金是結構調整所需資金的來源，外匯儲備增長客觀上提高了國內投資的邊際收益率，也就提高了經濟結構調整的機會成本。
但是，這一點也是有疑問的。持有外匯儲備固然有很高的機會成本（國內投資的邊際收益率與儲備的邊際收益率之差），但是在任何的理論和實證分析中，都很難把外匯儲備的隱性經濟效應考慮進去。我們認為，在東南亞金融危機後，外匯儲備觀念應當有質的改變。過去，我們理解外匯儲備的主要功能在於彌補可能發生的國際收支赤字、平抑外匯市場匯率和充當清償對外債務的保證；而現在，維持人們對一國經濟發展和政治穩定的信心恐怕是外匯儲備的更重要內容。外匯儲備的多少與公眾的心理預期，以及國際的套匯套利集團的行為，都有著顯而易見而又微妙的聯絡。外匯儲備的防範作用甚至已經高於其實際補救的作用。
怎樣看待外匯儲備的適度規模問題
外匯儲備過多，意味著從國內抽走的物資越多，是一種變相的物資閒置。外匯儲備存在著一個適度規模的問題。
目前，很多學者在分析國內的外匯儲備規模時，經常套用一般性的外匯儲備理論，並得出中國的適度儲備規模在某範圍的結論。這些理論是：儲備／進口比例法，機會成本論，貨幣供給決定論，儲備／債務比例法等等。
我認為，這些理論的適用性是值得商榷的。各國的國情不同，對外依存度不同，外債的規模和結構不同，進出口商品的結構及其相應的供需彈性不同，外匯制度不同等因素，都對外匯儲備的合理規模產生影響。
衡量外匯儲備是否適度，應該更注重實證分析，而不僅僅是理論判斷；更注重國情的分析，而不是對世界各國外匯儲備的一般性論證。目前形勢下，我國外匯儲備的增多是好事，最重要的不是去控制外匯儲備的規模，而是去管理好外匯儲備，提高其運營效率。在管理外匯儲備的過程中，除了要注意減輕其對宏觀經濟的負面影響外，還要合理選擇外匯儲備的幣種組合和資產組合，也可以考慮將外匯儲備與國有企業的跨國經營戰略、銀行的國際化經營戰略結合，力爭創造最佳的外匯儲備經濟效益和社會效益。
外匯儲備還會進一步增加
我國外匯儲備增長的直接原因是出口的增長和吸引外資的強勁勢頭。
首先，我國目前經常專案存在大幅度順差。在經常專案中主要有進出口貿易、勞務貿易和無償轉讓。就我國而言，無償轉讓一直是順差，並且數額相對較小；勞務貿易在１９９３年之前一直是順差，數額也比較小，１９９３年之後逆差，並且數額有所增加；１９９３年我國進出口貿易逆差達１１９億美元，國家外匯儲備為２１１億美元，走到了危險邊緣，１９９４年以後我國進出口貿易一直保持順差，特別是１９９７年順差的增幅達２２．８％，顯然進出口貿易順差是我國經常專案順差的主要原因，對外匯儲備的增加起著很大作用。
其次，我國資本專案保持著順差。從１９９３年開始，資本專案順差成為我國外匯儲備大幅度增長最主要的原因。資本專案淨流入主要是利用外資的增加，其主要渠道是外商直接投資和舉借外債。
２５８６億美元外匯儲備存量不會影響外匯儲備進一步增加的勢頭。外匯儲備是個重要的宏觀經濟變數，但在一連串互為因果、互為條件的宏觀經濟變數中，外匯儲備終究不是處在主導地位的。如果因為外匯儲備過高而調整匯率、調整進出口、調整引進外資的策略，都有倒果為因之嫌，而且很可能得不償失。從理論上看，降低外匯儲備的根本方式是：減少出口，增加進口，人民幣升值，減少外資引進，增加對外投資，甚至鼓勵資本外逃等。這些在現階段的中國都是極不恰當和不現實的。
從目前的進出口、吸引外資和對外投資的形勢看，可以大膽預測，我國經常專案順差、資本專案的順差狀況，在短期內不會發生改變，我國的外匯儲備還會進一步增加。